Традиции против трендов. Нефтяные и "зелёные" энергокомпании.

Как менялась стоимость акций нефтегазовых и «зеленых» энергетических компаний за последние 5 лет? Как на них влияют цены на нефть, покупка нефтегигантами «зеленых» активов и периодически возникающие «зеленые» бумы строительства объектов ВИЭ?

В целом крупные энергокомпании, акции которых котируются на биржах, можно грубо поделить на три лагеря (что мы и сделаем). Это – компании, которые по большому счету игнорируют «зеленый» бум, нефтегазовые компании, которые активно вовлекают возобновляемые источники энергии (ВИЭ) в свой энергопортфель, и компании, которые изначально выходили на рынок как «зеленые».

Интересно, что нефтяные компании в США (Exxon Mobil, Chevron) более склонны сохранять свои традиционные взгляды, чем их европейские коллеги. Конечно, они ведут работу по переходу на зеленые технологии, но на практике это проявляется слишком медленно. Европейские нефтегазовые игроки (Shell, Total, Eni) более склонны к реальному «озеленению».

При этом, по данным Bloomberg New Energy Finance (BNEF), крупнейшие нефтекомпании в 2015 – 2016 гг удвоили свои инвестиции в «чистые» проекты (с учетом покупки акций и инвестиций в реализацию этих проектов). «Удвоили», правда, не значит значительно увеличили – если очень мало удвоить, много все равно не станет. Кроме того, в первую очередь нефтегазовые компании интересуются сферой электрического транспорта, который сейчас считается более чистой альтернативой углеводородному. Нефтегиганты таким образом хотят войти в этот развивающийся рынок даже если не верят в его будущее. Так, «на всякий случай». Судя по прогнозам нефтепроизводителей Exxon Mobil и Shell, транспорт в ближайшие лет 30 будет главным потребителем нефти, и их основным клиентом.

По подсчетам того же BNEF, чтобы крупные нефтекомпании сохранили за собой ту часть глобального рынка, которая им принадлежит сейчас (12%), им необходимо к 2035 году активно инвестировать в солнечный и ветровой секторы.


     ЛАГЕРЬ 1. «НЕФТЬ НАШЕ ВСЕ». НЕФТЯНЫЕ КОМПАНИИ ИЗ США


          

Самыми верными «свидетелями нефти» являются американские компании, в частности Exxon Mobil и Chevron, которые входят в ТОП-5 крупнейших в мире. В конце марта появилась информация о том, что эти две компании намерены наращивать объемы добычи нефти. У обеих компаний ведутся работы по добыче нефти на сланцевом месторождении Пермиан в Техасе (крупнейшем в США). Exxon, судя по заявлению, к 2024 году намерены увеличить добычу на своих площадках в Пермиан до 1 млн барреля нефти в день, Chevron – до 900 тыс. баррелей в день.

При этом интересно, что для добычи сланцевой нефти в Техасе Exxon Mobil будет закупать электроэнергию, сгенерированную на солнечных и ветряных электростанциях. Компания заключила контракт на покупку электроэнергии с датской Ørsted (об этой компании чуть позже), чьи солнечные и ветровые проекты общей мощностью 500 МВт обеспечат энергией нефтедобывающие операции. Об этом сообщили в конце ноября 2018.

Главный посыл Exxon Mobil: мы наращиваем добычу нефти «до уровня, удовлетворяющего мировой спрос», но при этом работаем над тем, чтобы снижать уровень парниковых газов. С 2000 года компания вложила в «зеленые» проекты около $9 млрд (официальные данные от самой компании по состоянию на конец октября 2018). В основном, это проекты по развитию биотоплива, и систем захватывания выбросов в атмосферу в процессе генерации электричества.

В своем прогнозе до 2040 года компания говорит о том, что ВИЭ нарастят свои мощности на 400%, и будут обеспечивать около 40% электроэнергии в мире. При этом в компании считают, что газ станет самым быстрорастущим ресурсом и будет обеспечивать 25% энергопотребления. Что касается нефти, то в компании уверены, что этот продукт будет все также быть лидирующим в мировом энергобалансе, но рост потребления в первую очередь обеспечат транспорт и химическая промышленность.

Chevron в целом тоже не может похвастаться большими достижениями в сфере ВИЭ. До недавнего времени у компании было лишь 5 проектов солнечных станций общей мощностью 73 МВт, 16,5 МВт ветровых мощностей и одна геотермальная электростанция мощностью 49 МВт. Но в конце 2018 – начале 2019 компания вложилась в новые чистые технологии, хоть и не в «зеленые» активы

В ноябре 2018 дочка Chevron по венчурным предприятиям (Chevron Technology Ventures) инвестировала в сеть зарядных станций для электромобилей ChargePoint, а в январе 2019 – в компанию по производству батарей для хранения энергии. Также компания инвестировала в развитие технологии улавливания углерода из выбросов, которую разрабатывает компания Carbon Engineering. 


     ЛАГЕРЬ 2. «НЕФТЬ НАШЕ ВСЕ. НО НАМ НАДО БОЛЬШЕ». ЕВРОПЕЙСКИЕ НЕФТЕГАЗОВЫЕ ГИГАНТЫ


         

Европейские нефтегазовые коллеги Exxon Mobil и Chevron более активны в покорении «зеленых» высот. Например, Shell и Total серьезно взялись за приобретение активов и инвестиции в «чистые» технологии. И их доля конкретно в «зеленой» энергогенерации значительно больше.

Royal Dutch Shell в январе 2018 приобрела 44%-ную долю акций компании Silicon Ranch, разработчика солнечных элементов. Компания строит солнечную станцию на 100 МВт для нужд дата-центров Facebook. Также в Shell объявили о приобретении компании, разрабатывающей системы хранения энергии Sonnen. Британско-голландская нефтекомпания владеет 800 МВт установленной «зеленой» мощности, а также заявила о строительстве 1000 МВт новых мощностей – и это только в США. В начале марта 2019 компания также объявила об участии в тендере на строительство ветропарка в нидерландской части Северного моря в партнерстве с компанией Van Oord, которая уже строила ветропарки в море. Осенью 2018 Shell вступила во Всемирный ветроэнергетический совет (Global Wind Energy Council), «чтобы ускорить развитие офшорной ветроэнергетики, важной части растущего портфеля Shell New Energies».

В феврале также сообщалось, что компания вложила деньги в развитие технологии плавучих ветротурбин – пилотная установка появится у берегов Норвегии в 2020 году. В целом Royal Dutch Shell к началу 2030-х годов намерена стать лидером в мире электрогенерации. Для этого компания намерена инвестировать до $2 млрд в год в подразделение новой энергетики («новая» – значит ветровая и солнечная).

Еще в 2016 году Shell тратила на возобновляемую энергетику не более $400 млн, в будущем же (после 2020) в компании планируют довести объемы инвестиций до $4 млрд/год. Это кажется огромными деньгами. Но если сравнивать с общим инвестиционным портфелем Shell, а это $25 млрд, то это около 15% - все остальное направляется в нефть.

Французская нефтяная компания Total уже давно вкладывается в «зеленые» проекты.

Еще в 2011 году французы выкупили мажоритарную долю акций крупнейшего в США производителя солнечных панелей, SunPower, за $1,4 млрд. В 2016 году Total заплатила $1,1 млрд, чтобы выкупить Saft Group, производителя литий-ионных батарей для электрокаров.

В 2018 году в компании заявили, что их цель до 2028 года построить 10 ГВт новых солнечных мощностей. В феврале 2019 «зеленая» дочка, Total Eren, приобрела компанию NovEnergia (Люксембург), в портфеле которой более 650 МВт мощностей ВИЭ в южных странах Европы. Также в феврале стало известно, что компания объединилась с датской Orsted, чтобы построить оффшорный ветропарк мощностью 600 МВт у побережья Франции.

Также интересна «зеленая» деятельность итальянской нефтегазовой компании Eni.

В мае 2016 года итальянская компания объявила о своем намерении установить более 420 МВт возобновляемых источников энергии, в основном солнечных фотоэлектрических станций, в непосредственной близости от других принадлежащих компании объектов в стране и за рубежом. Eni занимается нефтегазовыми проектами по всему миру, в Европе, Южной Америке, Африке, Азии

В марте 2020 в компании объявили о новой стратегии, которая предусматривает инвестиции €1,2 млрд в строительство 1 ГВт ВИЭ до 2021 года. К 2025 году установленная мощность ВИЭ под управлением компании планируют увеличить до 5 ГВт.

В своих заявлениях компания несколько дублирует Exxon, так как целью компании является снижение прямых выбросов парниковых газов во всех сферах своей деятельности.

На сайте компании отмечены проекты Eni в солнечной энергетике суммарной мощностью 463 МВт, которые, насколько известно, пока не завершены. В 2016 году Eni подписала рамочное соглашение с GE по развитию проектов в секторе ВИЭ. Речь шла, в том числе, о строительстве материковых и офшорных ветровых электростанций, однако пока ни один ветроэнергетический проект не был завершён.

          

Изменение цен акций Exxon Mobil и Chevron vs изменение цены на нефть за 5 лет (с марта 2014 до марта 2019). Черная линия – изменение цен на нефть, желтая – изменение стоимости акций Exxon Mobile, синяя – Chevron.

Никого не удивит, что цены на нефть влияют на цены на акции нефтедобывающих компаний. Провал в ценах на нефть с конца 2014 года и до 2017 практически повторяет историю цен акций нефтяных компаний.

 

          
Изменение цен на нефть (черная линия), стоимости акций Royal Dutch Shell (желтая линия), Total (синяя линия) и Eni (красная линия).

Интересно, что акции ExxonMobil не поспевают за конкурентами (на это влияет множество причин не только цены на нефть – но и менеджмент, не очень удачные прогнозы роста добычи и т.д.). Сейчас рыночная стоимость компании всего на $35 млрд выше, чем у Royal Dutch Shell, тогда как год назад (конец 2017 – начало 2018) разница составляла $175 млрд. График с участием Shell выше. Кстати, компания чуть ли не единственная, которая за 5 лет не потеряла в стоимости своих акций (ну, сначала потеряла, а потом вернулась и дозаработала).

Можно сказать, что цена акций компаний, которые «позеленее» падали не так стремительно, как цены того же ExxonMobil. То есть цены акций (которые меняются на прогнозах, сбывшихся и несбывшихся) у таких компаний менее зависят от цен на нефть.


     ЛАГЕРЬ 3. «А МЫ В НЕФТИ И НЕ МАРАЛИСЬ». Игроки с рынка ВИЭ


Компании, работающие на рынке возобновляемой энергетики, акции которых торгуются на биржах, - это чаще всего производители «зеленого» оборудования. Они достаточно большие и не менее технологичные, чем нефтегазодобывающие компании. Как менялись их акции за последние 5 лет, и есть ли связь с нефтью? Компании в сферах солнечной и ветровой генерации выделим в разные категории.

Ветровая генерация переживала в последние 5 лет свои перетрубации. Но связаны они не с нефтью, а с тем, что сектор столкнулся с изменениями системы поддержки – многие страны практически хором начали отказываться от «зеленых» тарифов и переходить на систему аукционов. Это постепенно усиливало финансовые нагрузки на проекты, и сказывалось на показателях компаний-производителей заметным падением. Что вылилось потом в заметные провал цен на акции.

          

Желтая полоса – датский производитель ветровых турбин Vestas, синяя – Siemens Gamesa Renewable Energy (до мая 2017 были двумя разными компаниями, немецкой и испанской, соответственно). Черная – уже по традиции изменение цен на нефть.

Для примера из мира солнечной энергетики возьмем компании из США и Китая – First Solar и JinkoSolar, соответственно. JinkoSolar – компания китайская и основные производственные мощности, логично, тоже там, но ее акции торгуются и на Уолл-стрит. Данные по ценам приведены с Нью-Йоркской биржи.

          

Желтая линия – изменение стоимости акций американской компании-производителя солнечных панелей First Solar. Синяя линия – акции китайской компании Jinko Solar. Черная – изменения цен на нефть.

Рост и падение цен акций у обоих компаний достаточно синхронный. Интересно, что, когда цены на нефть упали (2015 год – начало 2016), акции компаний наоборот выросли. Хотя аналитики мало связывают феномен роста цен "солнечных акций" с ценой на нефть. Волны снижения цен акций объясняются волнами снижения цен на панели.

С 4 квартала 2015 до конца 2017 компании столкнулись с очень большой нагрузкой – на рынке был переизбыток солнечных модулей и приходилось снижать на них цены. Снижение цен акций Jinko Solar в начале 2018 года (когда они отбились от First Solar) объясняется тем, что Китай резко сменил политику поддержки возобновляемой энергетики, что ограничило количество реализуемых солнечных станций в стране. Сюда также накладываются торговые войны между США и КНР. Снижение цен в конце 2018 года аналитики объясняют новой волной удешевления панелей – объемы прогнозируемой прибыли снизились, а с ними и цены на акции.

И хотя с конца 2018 года рынок укрепляется, а с ним и цены на акции, аналитики ожидают, что 2019 год будет таким же напряженным, так как цены на панели продолжают снижаться. Ситуацию может исправить изменение политики регулирования на таком большом рынке, как Китай. Но пока рост спроса не приведет к росту цен, сложно ожидать роста прибылей в солнечной промышленности, что напрямую влияет на стоимость акций.


     НАРУШАЯ СТЕРИОТИПЫ


          

Стоимость акций указана в датских кронах (1 датская крона = 0,13 евро).

В качестве бонуса представим компанию, которая отказалась от работы в сфере добычи углеводородов в пользу «зеленой» энергетики - датская компания DONG (Dansk Olie og Naturgas A/S).

Компания была основана в 1972 году, чтобы управлять газовыми и нефтяными месторождениями Дании в Северном море. Уже в 2000-х в DONG заинтересовались электроэнергией, скупила несколько электрогенерирующих предприятий и энергоснабжающих компаний и с 2006 года стала DONG Energy. Компания, постепенно распродавала свои газовые активы и месторождения в Северном море (Дания, Нидерланды, Норвегия) и переходила в рынок ветрогенерации.

Интересно, что Dong Energy вышла на биржевый рынок в июне 2016 (в этом же году она продала 5 нефтегазовых месторождений в Норвегии) но уже 30 октября 2017 состоялся последний день торгов акциями компании. Компания перестала существовать под названием, которое ассоциировалось з газом и нефтью. В 2017 году Dong Energy распрощалась со всеми активами, связанными с нефтегазовым и угольным сектором и полностью вошла в «зеленый» сектор – офшорную ветрогенерацию. Она стала называться Orsted – по фамилии датского ученого, который изучал электричество и электромагнитные поля.

Как видно из цен на акции, компания сейчас укрепляет свою репутацию и набирает обороты.

Определённо, капитализациям передовых нефтяных компаний можно позавидовать, и в этом плане "зелёным" ещё есть куда расти. Однако, общемировые "чистые" тренды диктуют свои правила, и сейчас выигрывают те компании, которые разумно диверсифицировали инвестиционный портфель.

 

Kosatka.Media

Тэги: нефть, возобновляемые источники энергии

Читайте также

Как нефть погубила нацистов, или роль энергоресурсов в ходе Второй мировой войны
Нефть-санкции-BFF. Как Россия налаживает отношения с «подсанкционными» Венесуэлой и Ираном
«Успешно провести конкурсы на добычу по СРП в условиях политической нестабильности в стране очень непростая задача», - Роман Сторожев